ANALIS MARKET (17/11/2025): WAIT & SEE

Pasardana.id – Riset harian Kiwoom Sekuritas menyebutkan, Wall Street ditutup bervariasi pada hari Jumat (14/11/25) dengan Dow Jones turun 0,7%, S&P 500 tergelincir 0,1%, dan Nasdaq naik 0,1% setelah aksi "beli saat turun" membantu indeks pulih dari tekanan awal. Secara mingguan, S&P 500 naik 0,1%, Dow Jones 0,3%, dan Nasdaq turun 0,5%, sementara indeks global MSCI turun 0,44% tetapi tetap naik 0,4% untuk minggu ini. Sektor teknologi kembali memimpin sentimen dengan Nvidia naik menjelang laporannya pada 19 November setelah melonjak 1.000% sejak 2022 dan 40% YTD, memberinya bobot 8% di S&P 500 dan 10% di Nasdaq 100, membuatnya sangat berpengaruh pada indeks-indeks utama. Volatilitas meningkat dengan VIX mencapai titik tertinggi 1 bulan di tengah kekhawatiran atas valuasi teknologi; Walmart melemah akibat pergantian CEO, Applied Materials memperingatkan tekanan pendapatan sebesar USD 600 juta, dan Warner Bros Discovery menguat setelah rumor akuisisi dari beberapa raksasa media.

SENTIMEN PASAR: Ekspektasi penurunan suku bunga The Fed pada bulan Desember terus menurun ke kisaran 41–50% setelah komentar hawkish dari berbagai pejabat yang menganggap inflasi masih terlalu tinggi dan pelonggaran yang terlalu cepat berisiko. Kurangnya data resmi akibat penutupan selama 43 hari membuat pasar hanya bergantung pada komentar The Fed dan indikator parsial seperti klaim pengangguran berdasarkan estimasi pihak ketiga.

-Kekhawatiran akan gelembung AI meningkat setelah koreksi sekitar 3% pada saham teknologi berkapitalisasi besar, sementara data ekonomi AS menunjukkan sinyal yang beragam dan valuasi dianggap semakin sulit dibenarkan. Investor kini menuntut bukti nyata berupa arus kas dan profitabilitas dari pengeluaran AI, menjadikan laporan Nvidia minggu depan sebagai katalis terbesar yang menentukan apakah tema AI akan berlanjut atau mendorong pasar ke dalam koreksi yang lebih dalam.

PENDAPATAN TETAP & MATA UANG: Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS naik lagi dengan 10Y naik ke 4,146% dan 2Y ke 3,608% karena pasar menyesuaikan ekspektasi jalur suku bunga. The Fed akan mengakhiri QT pada 1 Desember, enam bulan lebih awal dari yang diharapkan, tetapi dampaknya minimal karena neraca hanya mengubah komposisi: peluncuran bulanan sebesar USD 15 miliar dalam Sekuritas yang Didukung Hipotek (MBS) digantikan oleh pembelian surat utang negara (artinya The Fed hanya menukar jenis aset tanpa menyuntikkan uang baru ke dalam sistem). Aktivitas repo melalui fasilitas repo tetap bersifat overnight dan tidak menambah cadangan, sementara akhir QT yang dipercepat hanya menciptakan perbedaan kecil sekitar USD 30 miliar dalam konteks neraca The Fed—artinya peningkatan signifikan hanya akan terjadi dalam resesi (tidak ada peningkatan likuiditas riil kecuali ekonomi menurun dan The Fed terpaksa mencetak uang lagi).

-Di pasar valas, DOLAR AS sedikit menguat terhadap Euro dan stabil terhadap Yen, dengan INDEKS DOLAR di 99,3, Euro melemah ke USD 1,16, Yen di 154,5/USD, dan Pound melemah setelah Inggris membatalkan rencana kenaikan pajak penghasilan. Pasar juga menyoroti "Swisifikasi" DOLAR SINGAPURA (SGD) karena kemiripannya dengan Franc Swiss dalam hal peringkat AAA, NIIP (posisi aset asing bersih) yang besar, dan status sebagai pusat keuangan global. Selama 26 tahun terakhir, SGD REER (daya saing yang disesuaikan dengan inflasi) telah meningkat 33%, melampaui kenaikan CHF sebesar 20%, didukung oleh aset terkelola sebesar SGD 6 triliun dan arus masuk portofolio yang stabil yang memperkuat karakteristik defensif SGD.

PASAR EROPA & ASIA: Pasar Eropa melemah pada hari Jumat, tetapi masih mencatatkan pekan yang positif. DAX turun 0,6%, CAC 40 turun 0,8%, dan FTSE 100 melemah 1,1%, menyusul koreksi Nasdaq pada hari sebelumnya dan menurunnya ekspektasi penurunan suku bunga AS pada bulan Desember. Data Tiongkok memperburuk sentimen: Produksi Industri hanya naik 4,9% YoY dan Penjualan Ritel 2,9% YoY—keduanya merupakan laju paling lambat dalam lebih dari setahun. Di Zona Euro, PDB Triwulan III diperkirakan hanya tumbuh 0,2% setelah 0,1% di Triwulan II, sementara kinerja korporasi Eropa tetap relatif solid dengan beberapa perusahaan besar mencatat pertumbuhan pendapatan dua digit dan laba yang kuat sepanjang tahun 2025.

-Di Asia, sebagian besar pasar terkoreksi karena valuasi teknologi global tertekan, dengan KOSPI turun 2,5%, Nikkei 225 turun 1,6%, TOPIX turun 0,8%, dan Hang Seng turun 0,7% meskipun laba Tencent dan JD.com kuat. Aksi jual yang didorong oleh teknologi dari Wall Street menyeret SoftBank turun 5,7% dan berpotensi 8% untuk minggu ini, sementara SK Hynix anjlok 6,2% dan Samsung Electronics hampir 4%. Tiongkok Daratan lebih stabil dengan CSI 300 turun 0,4%, meskipun investasi aset tetap turun 1,7% menambah kekhawatiran. Australia ASX 200 turun 1,3%, Singapura Straits Times turun 0,6%, dan India Nifty 50 futures naik 0,2%.

KETEGANGAN GEOPOLITIK: Ketegangan antara TIONGKOK–JEPANG–TAIWAN meningkat setelah Beijing memperingatkan warganya untuk tidak bepergian ke Jepang menyusul komentar PM Jepang mengenai kemungkinan keterlibatan Tokyo jika terjadi konflik Tiongkok–Taiwan. Tiongkok memanggil duta besar Jepang dan menegaskan kembali klaimnya atas Taiwan, sementara Tokyo memprotes unggahan daring yang dianggap provokatif, yang meningkatkan sensitivitas geopolitik regional.

-Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu menegaskan kembali penolakannya terhadap negara Palestina dan menyatakan bahwa GAZA harus didemiliterisasi dan Hamas harus dilucuti secara paksa jika perlu, sementara AS mendorong resolusi PBB yang membuka jalan menuju kenegaraan Palestina. Di tengah manuver diplomatik, Washington, negara-negara Arab, dan negara-negara Muslim menyatakan dukungan awal untuk rencana Gaza, sementara Arab Saudi bersiap untuk bergabung dalam pembicaraan tingkat tinggi di Gedung Putih mengenai masa depan Gaza dan upaya normalisasi. Meskipun gencatan senjata selama lima minggu telah mengekang eskalasi, diskusi mengenai pasukan stabilisasi multinasional, rekonstruksi Gaza, dan pelucutan senjata Hamas masih belum pasti, sementara Israel terus menduduki separuh Gaza dan Netanyahu mengindikasikan pemilihan umum baru mungkin akan diadakan sekitar bulan September tahun depan.

KOMODITAS: Harga minyak melonjak setelah depot minyak Rusia di pelabuhan Novorossiisk diserang oleh pesawat nirawak Ukraina, meningkatkan kekhawatiran akan gangguan pasokan global. BRENT naik sekitar 2,2–2,4% menjadi USD 64,4/bbl dan WTI AS naik 2,4–2,6% menjadi sekitar USD 60/bbl, meskipun keuntungan mingguan tetap tipis karena proyeksi OPEC bahwa pasokan global 2026 akan sedikit melebihi permintaan.

-Harga EMAS terkoreksi karena kenaikan imbal hasil dan komentar hawkish Fed, dengan emas spot turun sekitar 2,1% menjadi USD 4.082/oz dan berjangka turun 2,4% menjadi USD 4.086/oz, mencerminkan berkurangnya permintaan lindung nilai inflasi jangka pendek.

PERANG DAGANG: AS memotong tarif impor barang-barang SWISS dari 39% menjadi 15% di bawah perjanjian perdagangan baru, yang berpotensi meningkatkan daya saing produk Swiss dan meredakan ketegangan tarif sebelumnya. Dari INDIA, ekspor ke AS turun 12% pada bulan September setelah tarif dinaikkan hingga 50% untuk mengekang pembelian minyak Rusia, meskipun dampaknya terbatas karena India mulai mengalihkan ekspor ke Hong Kong, Bangladesh, dan UEA, dan negosiasi tarif sekarang mereda.

AGENDA EKONOMI MINGGU INI: Jadwal rilis data AS yang diperbarui pasca-shutdown (inflasi, penggajian, PCE, konsumsi). Rilis Klaim Pengangguran Awal AS. PDB Q3 final Zona Euro (estimasi 0,2%). Laporan pendapatan Nvidia, Walmart, dan Home Depot. Pemantauan berkelanjutan terhadap data Tiongkok & Asia (produksi industri, ritel, investasi).

INDONESIA: Presiden Prabowo Subianto menerima penghargaan tertinggi Yordania, The Bejeweled Grand Cordon of Al-Nahda, dari Raja Abdullah II selama kunjungan kenegaraan di Jakarta, menandai kedekatan pribadi dan hubungan jangka panjang di antara mereka sejak masa muda dan kerja sama militer mereka. Dalam pertemuan tersebut, kedua pemimpin membahas penguatan kerja sama ekonomi termasuk fosfat serta kolaborasi keamanan dan pertahanan. Raja Abdullah II dijadwalkan bertemu BPI Danantara untuk menjajaki peluang investasi lebih lanjut. Hubungan Prabowo dengan Yordania telah terjalin lama, termasuk ketika ia sempat tinggal di pengasingan di Yordania pada tahun 1998 setelah diberhentikan sebagai Komandan Kopassus.

-Kinerja Pegadaian Januari–September 2025 menunjukkan laba naik 27,7% YoY menjadi Rp5,67 triliun, tetapi pertumbuhan ini disertai lonjakan liabilitas lebih dari Rp23 triliun, beban operasional yang membengkak, margin tipis dari penjualan emas, dan arus kas operasional negatif sebesar Rp12,47 triliun. Ketergantungan yang ekstrem pada perdagangan emas, yang meningkat dari Rp11,58 triliun menjadi Rp41,30 triliun, membuat pendapatan rapuh karena HPP (Harga Pokok Penjualan) meningkat hampir proporsional, mendorong Pegadaian semakin menjauh dari bisnis inti gadainya. Risiko kredit juga meningkat dengan CKPN naik menjadi Rp1,14 triliun di tengah ekspansi kredit yang melampaui Rp107 triliun dan beberapa kasus penipuan yang memperburuk tekanan reputasi. Manajemen menyatakan peningkatan utang sebagai strategi pendanaan dan menegaskan kembali komitmennya untuk meningkatkan tata kelola, digitalisasi, dan memperkuat pengendalian penipuan guna menjaga kualitas bisnis dan ekosistem emas ke depannya.

INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN: IHSG ditutup hampir datar pada sesi Jumat lalu, hanya turun 1,56 poin / -0,02% ke level 8.370,44, karena terjadi sedikit aksi jual bersih asing sebesar Rp73,42 miliar (seluruh pasar). Sembilan dari 12 sektor berada di zona merah, sementara 3 sektor masih menunjukkan penguatan: Transportasi +1,15%, Infrastruktur +1,18%, dan Perbankan +0,25%. Selama sepekan terakhir, IHSG melemah 0,29% dan arus keluar asing mencapai Rp332,12 miliar (pasar RG), sementara secara keseluruhan investor asing mencatatkan beli bersih sebesar Rp3,84 triliun. Nilai tukar rupiah terus berfluktuasi di kisaran Rp16.700/USD.

“Mengingat posisi penutupan IHSG yang belum bergerak kuat di atas 8.440, Kami menyarankan untuk mengambil sikap WAIT & SEE meskipun kami menduga IHSG masih dalam fase sideways yang cukup terkendali karena masih berada di atas Support pertama: MA10/8.345,” sebut analis Kiwoom Sekuritas dalam riset Senin (17/11).